Курсовик1
Корзина 0 0 руб.

Работаем круглосуточно

Доступные
способы
оплаты

Свыше
1 500+
товаров

Каталог товаров

Оценка стоимости объекта недвижимости

В наличии
0 руб.

Скачать бесплатно реферат Оценка стоимости объекта недвижимости

Категория: Рефераты
Будем благодарны если Вы поддержите проект ссылка на помощь проекту

3.1 Методы оценки бизнеса

Метод чистых активов предполагает, что стоимость оцениваемой компании реализуется в процессе гипотетической продажи ее активов как части действующего предприятия. Поэтому метод чистых активов может применяться, как правило, при соблюдении следующих условий:

  • Оцениваемая компания имеет значительные материальные активы.
  • Незначительная часть стоимости продукции или услуг компании связана с таким фактором как труд.
  • Компания не имеет значительных нематериальных активов.
  • Компания не имеет устоявшийся истории доходов, отмечаются значительные колебания соотношения «Доходы / Денежный поток».

Оценка статей баланса, участвующих в расчете стоимости чистых активов, производилась по состоянию на последнюю отчетную дату, а именно на 01 апреля 2017 года.

По данным бухгалтерского учета, ММДЦ «Москва-Сити» не обладает какими-либо нематериальными активами, поэтому данная статья не корректировалась.

По состоянию на 01 апреля 2017 г. остаточная стоимость основных средств составляет 11 846 рублей (без учета НДС).

Таблица 3.1 - Состав основных средств ММДЦ «Москва-Сити»

Наименование основного средства

Первоначальная стоимость, руб.

Остаточная стоимость, руб.

Здания и сооружения

7 443 233,29

6 418 241,29

Транспортные средства

9 757 390,95

4 070 066,95

Машины и оборудование

1 932 553,24

1 221 120,24

Производственный и хозяйственный инвентарь

195 432,7

136 827,70

Итого:

19 328 610,18

11 846 256,18

Расчет стоимости производственного и хозяйственного инвентаря не проводился, т.к. проведенный анализ выявил, что износ указанного имущества со сроком эксплуатации 3-5 лет соответствует рыночной стоимости диалогичного имущества. Поэтому в качестве итоговой рыночной стоимости производственного и хозяйственного инвентаря принята остаточная балансовая стоимость.

На балансе предприятия ММДЦ «Москва-Сити» находятся 13 объектов недвижимости, но к расчету методом чистых активов оценщики принимают 3 объекта на которые есть свидетельство о государственной регистрации:

1.Нежилое здание (холодный склад), общая площадь 102,5 кв.м

2.Нежилое здание (административно - бытовой корпус), общая площадь 1234,6 кв.м.

3.Нежилое здание (цех МЗУ), общая площадь 644,8 кв.м.

Остальные объекты недвижимости принимаются по остаточной балансовой стоимости на 01.04.2017г.

Итоги расчета стоимости основных средств представлены в табл. 3.2.

Таблица 3.2 - Итоги расчета стоимости основных средств

Наименование подхода

Согласованная рыночная стоимость, руб.

Задания и сооружения

22 248 375,0

Транспортные средства

20 246 568,0

Машины и оборудование

1 992 200,0

Производственный и хозяйственный инвентарь

136 828,0

ИТОГО

44 623 971,0

Таким образом, рыночная стоимость основных средств находящихся на балансе предприятия с учетом округления составляет 44 624,0 тыс. руб.

По состоянию на 01 апреля 2017г г. балансовая стоимость объектов незавершенного строительства составляет 3 190,0 тыс. руб. в т.ч.:

- реконструкция цеха МЗУ - 3 173 824,0 руб. оборудование к сигнализации - 16 306,0

Расчет рыночной стоимости затрат на строительство и реконструкцию приведен ниже табличной форме.

Таблица 3.3 - Расчет рыночной стоимости затрат на объекты незавершенного строительства

Наименование

Сумма затрат, руб.

Период

Индекс изменения стоимости СМР

Текущая стоимость затрат, руб.

Реконструкция цеха МЗУ

3 173 824

01.01.2016 г.- 01.04.2017г.

1,21

3 840327,0

Оборудование к сигнализации

16306,0

01.01.2016 г.- 01.04.2017г.

1,21

19730,0

Итого

3 190 130,0

3 860 057,0

В результате проведенных расчетов рыночная стоимость незавершенного строительства, по состоянию на 01.04.2017 года составляет 3 860 тыс. руб. (без учета НДС).

Рыночная стоимость запасов за исключением расходов будущих периодов и неликвидных запасов определяется как балансовая стоимость запасов по состоянию на последнюю отчетную дату, скорректированная с учетом среднего коэффициента оборачиваемости запасов и ставки дисконтирования.

Стоимость расходов будущих периодов для целей расчета чистых активов принимается равной балансовой стоимости без дополнительных корректировок.

Период оборачиваемости запасов рассчитывается как средний период оборачиваемости за период 2012-2014гг.

Выбор ставки дисконта на уровне ставки дисконта для бизнеса обусловлен тем, что расчеты проводились при допущении, что инвестор, приобретая бизнес, а не набор отдельных активов, желает получить от каждого актива, тот же уровень дохода, что и от бизнеса в целом. При дисконтировании используется половина периода оборачиваемости, что связано с тем, что оборот запасов происходит на протяжении всего периода (табл. 3.4).

Таблица 3.4 - Расчет рыночной стоимости запасов

Показатель

Значение

Балансовая стоимость запасов, тыс. руб.

26 454,0

Балансовая стоимость неликвидных запасов, тыс. руб.

0

Балансовая стоимость расходов будущих периодов, тыс. руб.

186,0

Балансовая стоимость запасов за вычетом расходов будущих периодов и неликвидных запасов, руб.

26 268,0

Период оборачиваемости в 2013г., дней

43

Период оборачиваемости в 2014г., дней

29

Период оборачиваемости в 2016г., дней

50

Период оборачиваемости на 1 апреля 2017г., дней

54

Половина среднего периода оборачиваемости, дней

22

Ставка дисконта, %

23,85%

Рыночная стоимость запасов за вычетом расходов будущих периодов и неликвидных запасов, тыс. руб.

26 071,0

Рыночная стоимость запасов с учетом расходов будущих периодов, тыс. руб.

26 257,0

Для целей оценки налог на добавленную стоимость учтен в расчете по методу чистых активов по номинальной стоимости - 819 тыс. руб.

Рыночная стоимость дебиторской задолженности предприятия определяется как балансовая стоимость дебиторской задолженности за вычетом просроченной и сомнительной к взысканию задолженности, скорректированная с учетом среднего коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности и ставки дисконтирования.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается как средний период оборачиваемости за период 2013 - 1 апреля 2017 г (табл. 3.5).

Таблица 3.5 - Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности

Показатель

Значение

Балансовая стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб.

46 154,0

Просроченная дебиторская задолженность и задолженность сомнительная к взысканию, тыс. руб.

6 868,0

Дебиторская задолженность реальная к взысканию, тыс. руб.

39 286,0

Период оборачиваемости в 2013г., дней

36

Период оборачиваемости в 2014г., дней

36

Период оборачиваемости в 2016г., дней

101

Период оборачиваемости на 1 апреля 2017г. дней

103

Половина среднего периода оборачиваемости, дней

34.5

Ставка дисконта, %

23,85%

Рыночная стоимость, тыс. руб.

38 399,0

Краткосрочные обязательства по займам и кредитам на дату оценки - 01 апреля 2017 года составляют 9 000,0 тыс. руб.

Скорректированная стоимость кредиторской задолженности предприятия определяется как балансовая стоимость кредиторской задолженности по состоянию на 1 апреля 2017 года, скорректированная с учетом среднего коэффициента оборачиваемости и ставки дисконтирования. Период оборачиваемости пассивов рассчитывается как средний период оборачиваемости за период 2013 - 1 апреля 2017 г (табл. 3.6).

Таблица 3.6 - Расчет скорректированной стоимости кредиторской задолженности

Показатель

Значение

Балансовая стоимость, тыс. руб.

72 944,0

Период оборачиваемости в 2013г., дней

97

Период оборачиваемости в 2014г., дней

86

Период оборачиваемости в 2016г., дней

202

Период оборачиваемости на 1 апреля 2017г., дней

171

Половина период оборачиваемости, дней

69,5

Средняя ставка по краткосрочным кредитам предприятиям

и организациям, %

10,1%

Скорректированная стоимость, тыс. руб.

71 536,0

Баланс ММДЦ «Москва-Сити», скорректированный в соответствии с рекомендациями Минфина РФ и ФКЦБ, представлен в таблице 3.7.

Таблица 3.7 - Результаты расчета рыночной стоимости по методу чистых активов, тыс. руб.

№ п/ п

Наименование показателей

Код строки баланса

Балансовая стоимость на 01.04.2014 г.

Корректировка

Скорректиро

ванная стоимость на 01.04.2017 г.

Активы

Внеоборотные активы

1

Нематериальные активы

110

-

0

0

2

Основные средства

120

11 846

32 778

44 355

3

Незавершенное строительство

130

3 190

670

3 860

4

Доходные вложения в материальные ценности

135

-

-

0

5

Долгосрочные финансовые вложения

140

-

0

0

6

Прочие внеоборотные активы (включая величину отложенных налоговых активов)

150+145

-

0

-

Оборотные активы

7

Запасы

210

26 454

0

26 257

8

Налог на добавленную стоимость

220

819

0

819

9

Дебиторская задолженность, скорректированная на задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал

230+240-244

46 154

-7 755

38 399

10

Краткосрочные финансовые вложения, скорректированные на собственные акции, выкупленные у акционеров

250-252

-

0

-

11

Денежные средства

260

487

0

487

12

Прочие оборотные активы

270

-

0

-

Итого активы

88 950

25 693

114 446

Пассивы

13

Долгосрочные обязательства

590

-

0

-

14

Краткосрочные обязательства по займам и кредитам

610

9 000

0

9000

15

Кредиторская задолженность

620

72944

0

71 536

16

Задолженность участникам по выплате доходов

630

-

0

0

17

Резервы предстоящих расходов и платежей

650

-

0

0

18

Прочие краткосрочные пассивы

660

-

0

0

Итого пассивы

81 944

0

80 536

Стоимость чистых активов

33 910

Таким образом, рыночная стоимость ММДЦ «Москва-Сити» определенная методом чистых активов в рамках затратного подхода по состоянию оценки составляет округленно: 33 910 000 рублей.

Для определения стоимости бизнеса в рамках доходного подхода в качестве техники проведения расчетов принят метод дисконтированного денежного потока доходов (DCF-анализ).

Метод дисконтированных денежных потоков превосходит все другие оценочные методологии по следующим причинам:

- основан на составлении прогноза будущей деятельности компании;

- учитывает стоимость денег во времени;

- позволяет учесть меняющиеся ситуации.

Для определения стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков необходимо выполнить ряд традиционных этапов:

  • определить длительность прогнозного периода исходя из особенностей конкретного предприятия;
  • определить вид и размер денежного потока; составить прогноз инвестиций (поскольку последние, непосредственным образом влияют на величину денежного потока);
  • рассчитать риск, связанный с его получением (в основе расчета лежит нахождение ставки дисконта, которая представляет собой ставку дохода на вложенный капитал; используется для приведения будущих поступлений к текущей стоимости и учитывает разного рода риски: чем больше риск, тем выше ставка дисконта);
  • провести процедуру дисконтирования денежных пйгоков;
  • рассчитать стоимость бизнеса в постпрогнозный период;
  • внести заключительные поправки для рассчитываемой базы стоимости.

Экономическая ситуация оценивается для ММДЦ «Москва-Сити» в целом как благоприятная, что подтверждается темпами роста объемов строительства линий электропередач, достигнутыми в течение 2014 - 2016 гг. Высокие темпы роста обусловлены реализацией отложенного спроса на строительство сетей, сформированного в предыдущем десятилетии.

Увеличение строительства объектов в электросетевом сегменте планируется планомерно и только в 2019 году планируется увеличение объемов работ до 300 млн. руб. Для достижения этого показателя предлагаются два способа выполнения данной задачи:

  • Увеличение численности рабочих;
  • Увеличение доли работ, выполняемых сторонними специализированными организациями

Выполнение работ собственными силами организации снижает затраты общества, максимизируя его прибыль. Поэтому увеличение численности работников для роста объемов работ является более предпочтительным, чем привлечение сторонних организаций. Кроме того, создание дополнительных рабочих мест является положительным социальным фактором.

Прогнозные показатели выручки предприятия представлены в табл. 3.8.

Таблица 3.8 - Прогнозные показатели выручки предприятия

№ п/п

Наименование

Ед. изм.

В том числе

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Выручка от реализации (без НДС), в том числе:

тыс. руб.

110 000

150 000

300 000

350 000

370 000

400 000

1.

Выручка от реализации услуг для ОАО «РКС-Энерго»

тыс. руб.

58 000

80 000

140 000

140 000

140 000

150 000

2.

Выручка от реализации услуг для сторонних заказчиков

тыс. руб.

52 000

70 000

160 000

210 000

230 000

250 000

В 2020 и последующих годах будет происходить небольшое увеличение портфеля заказов и чтобы выполнить этот объем работ, будет проводиться комплексный анализ который включает:

-маркетинговые исследования;

-систему логистики;

-план-фактный анализ.

Комплексный анализ должен сократить период операционного цикла и привести предприятие к лидерству на рынке строительства электросетевых объектов, создав на базе ММДЦ «Москва-Сити» современную высоко-технологичную инжиниринговую компанию, обеспечивающую единство и неразрывность процессов маркетинга, проектирования, производства, сбыта комплексных строительно-монтажных услуг в области электрических сетей, а так же устойчивость при изменениях объема заказа ОАО «РКС-Энерго».

Прогноз себестоимости продукции ММДЦ «Москва-Сити» представлен в табл. 3.9 и рис. 3.1.

Таблица 3.9 - Смета затрат производство и реализацию продукции (услуг)

№ п/п

Наименование

В том числе

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Себестоимость продукции, всего

102 985

139 967

278 835

324 687

341 108

363 656

1

Материалы

47460

72 718

170 655

211 000

225 000

254 000

1.1

На СМР

47 460

72 718

170 655

211000

225 000

254 000

2

Топливо (ГСМ)

5 150

7 023

14 045

16 386

17 323

18 727

3

Энергия на производственные и хозяйственные нужды

770

810

850

890

930

970

3.1

электрическая

220

240

260

280

300

320

3.2

тепловая

550

570

590

610

630

650

4

Затраты на оплату труда

21780

23 000

36 962

38 071

39 213

40 389

5

Единый социальный налог

5 859

6 187

9 943

10 241

10 548

10 865

5.1

в ПФР 20%

4 356

4 600

7 392

7 614

7 843

8 078

5.2

в ФСС 2,9%

632

667

1072

1 104

1 137

1 171

5.3

в ФОМС 3,1%

675

713

1 146

1 180

1216

1252

в ФСС от НС 0,9%

196

207

333

343

353

364

6

Прочие расходы

20 898

29 161

45 294

47 012

46 808

37 419

в том числе

0

0

0

0

0

0

6.1.

налоги и сборы, включаемые в с/с продукции

544

544

550

550

550

550

6.2.

транспортные услуги

180

245

491

573

605

655

6.3.

коммунальные услуги

200

273

300

320

350

370

6.4.

командировочные и представительские расходы

1420

1936

3 873

4518

4 776

5 164

6.5.

аудиторские и консультационные услуги

90

123

150

160

180

190

6.6.

аренда

950

1295

1400

1400

1400

1400

6.7.

расходы на страхование

253

260

270

270

300

300

6.8.

прочие расходы, с расшифровкой расходов, составляющих более 5% от прочих

17 261

24 485

38 260

39 222

38 646

28 791

6.8.1

Запчасти и шины для машин, механизмов

2 280

3 109

6218

7 255

7 669

8 291

6.8.2

Лизинг

1076

706

11 192

11 192

11 192

0

6.8.3

Охрана, пожарная безопасность

504

504

600

-

-

-

6.8.4

Ремонт помещений

300

300

100

600

200

300

6.8.5

Субподрядные работы

10 846

16 791

16 000

16 000

15 000

16 000

6.8.6

Прочие

2 255

3 075

4 150

4 175

4 585

4 200

Рисунок 3.1 - Динамика структуры себестоимости продукции предприятия 2017-2022 гг.

В связи с необходимостью увеличения объемов продаж и как следствие получение дополнительной прибыли возникает необходимость в увеличении основных средств используемых на предприятии. В частности обновление и расширение автопарка предприятия приведет к увеличению объемов выполненных работ. Для реализации проекта техника будет арендована по схеме финансового лизинга, с первоначальным платежом в размере 8,34 млн. руб. за счет собственных оборотных средств. План капитальных вложений на период 2017-2019 представлен в таблице 3.10

Таблица 3.10 - План капитальных вложений на 2017 – 2019 гг.

Год

Мероприятия

Сумма, тыс. руб.

2017

Обновление и увеличение автопарка предприятия необходимого для выполнения поставленных задач (выручка 300 млн. руб. в год)

19550

2018

-

11260

2019

-

11260

Итого

41970

На основании построенных прогнозах продаж, себестоимости, спрогнозируем величину чистой прибыли предприятия (табл. 3.10, рис. 3.2).

Таблица 3.10 - Прогнозные показатели прибыли ММДЦ «Москва-Сити», тыс. руб. (без НДС)

Показатели

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Выручка по предприятию в целом

121 000

161 100

311 150

361 200

381250

411300

Расходы по основной деятельности

101917

138 899

277 749

323 601

339 822

362 370

Операционные расходы

9 240

9 400

9 400

9 288

9 344

9 390

Прибыль до налогообложения

9 843

12 801

24 001

28 311

32 084

39 540

Налог на прибыль

2 362

3 072

5 760

6 795

7 700

9 490

Прибыль в распоряжении

7 481

9 729

18 241

21 516

24 384

30 050

Внереализационные расходы

0

0

0

0

0

0

Чистая прибыль

7 481

9 729

18 241

21516 —

24 384

30 050


Рисунок 3.2 - Прогноз основных показателей деятельности ММДЦ «Москва-Сити», тыс. руб.

Так, выручка по предприятию в целом в период с 2017-2022 гг. должна возрасти на 290300 тыс. руб. или на 239,9%. При этом чистая прибыль должна увеличиться на 22569 тыс. руб. или на 401,6 %.

Собственный рабочий капитал определяется как разница суммы запасов, НДС по приобретенным ценностям, дебиторской задолженности и кредиторской задолженности.

Увеличение (уменьшение) собственного рабочего капитала прогнозируется исходя из данных бизнес - плана предприятия (табл. 3.11).

Таблица 3.11 - Прогноз собственного рабочего капитала предприятия

Наименование

2016г. факт

2017г. факт

2018г. план

2019г. план

2020г. план

2021г. план

2022 г.

план

Запасы + НДС по приобретенным ценностям (на конец периода)

12682

5700

6950

9000

12000

12000

19000

Дебиторская задолженность (на конец периода)

28936

17474

19489

28723

28269

24666

27768

Итого текущие активы

41618

23174

26439

37723

40269

36666

46768

Кредиторская задолженность (на конец периода)

52020

40005

26945

23545

19667

13445

14039

Итого текущие обязательства

52020

40005

26945

23545

19667

134451

14039

Собственный рабочий капитал

-10395

-16831

-506

14178

20602

23221

32729

Прирост (уменьшение) собственного рабочего капитала

-

-6436

16325

14684

6424

2619

9508

Денежный поток для собственного капитала рассчитывается по следующей схеме:

Чистая прибыль + амортизация - прирост собственного оборотного капитала - капитальные вложений + изменение долгосрочной задолженности ± изменение краткосрочной задолженности по кредитам и займам = Чистый денежный поток.

Таблица 3.12 - Денежный поток для собственного капитала, тыс. руб. (без НДС)

Показатели

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Чистая прибыль

7 481

9 729

18 241

21516

24 384

30 050

Амортизация

3 247

4 048

4 770

4 296

3 870

3 487

Инвестиционные расходы

19 550

11210

11210

0

0

0

Изменение оборотного капитала

-6 436

16 325

14 684

6 424

2 619

9 508

Чистый денежный поток

-2 386

-13 758

-2 883

19 388

25 635

24 029

Рисунок 3.3 - Прогноз денежного потока для собственного капитала ММДЦ «Москва-Сити»

Расчет ставки дисконтирования

Ставка дисконта - это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, это ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки. В теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования включает в себя минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений инвестиционный инструмент), темпы инфляции и коэффициент, учитывающий степень риска и другие специфические особенности конкретного инвестирования (риск данного вида инвестирования, риск неадекватного управления инвестициями, риск неликвидности данного инвестирования).

Модель капитальных активов (САРМ)

Расчет ставки дисконтирования произведен с помощью модели капитальных активов, которая основана на представлении, что инвестор стремится к получению дополнительных доходов (по сравнению с гарантированными доходами от безрисковых ценных бумаг, например, от правительственных облигаций). Дополнительный доход представляет собой вознаграждение, которое инвестор получает за то, что вкладывает средства в активы с более высоким уровнем риска.

С помощью САРМ делается попытка измерить дополнительный ожидаемый доход для активов на основе трех компонентов: безрисковой ставки дохода, коэффициента бета и рыночной премии за риск.

Уравнение САРМ можно записать в следующем виде:

Re=Rf+Px(Rm-Rf) + Sl + S2 + S3

где: Re - ожидаемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал)

Rf - Безрисковая ставка (США)

В - коэффициент «бета»

(Rm-Rf) - рыночная премия за риск акционерного капитала (США)

S1- премия за страновой риск (Россия в сравнении с США)

S2- премия за малую капитализацию

S3- премия за специфический риск оцениваемой компании

Таким образом, с помощью САРМ делается попытка измерить требуемый доход для некоторой отдельно взятой компании следующим образом: исчисляется разность между среднерыночной ставкой доходности в целом (Rm) и безрисковой ставкой доходности (Rf), которая умножается на коэффициент бета (|3), и затем складывается с безрисковой ставкой доходности (Rf). Компоненты САРМ более подробно рассмотрены ниже, при дальнейшем описании модели.

Безрисковая ставка доходности определяется, как правило, исходя из ставки доходности по долгосрочным правительственным облигациям. Этот выбор обусловлен тем, что долгосрочные правительственные облигации характеризуются очень низким риском, связанным с неплатежеспособностью, и высокой степенью ликвидности. Кроме того, при определении ставки доходности по этому виду ценных бумаг учитывается долговременное воздействие инфляции. Долгосрочные (а не краткосрочные) облигации используются для того, чтобы обеспечить возможность сопоставления с инвестициями в собственный капитал предприятия, обычно осуществляемыми инвесторами на схожий период времени.

Согласно модели САРМ, риск разделяется на две категории: систематический и несистематический риск. Систематический риск - это риск, связанный с изменением конъюнктуры на рынке ценных бумаг в целом под влиянием макроэкономических и политических факторов (роста и снижения ставки процента, инфляции, изменений в политике правительства и т.д.). Поскольку эти факторы оказывают влияние на экономическую (рыночную) среду, в которой функционируют все без исключения предприятия, их действие сказывается в той или иной степени на всех компаниях.

Мерой систематического риска в САРМ служит коэффициент бета. С помощью бета коэффициента может быть измерена амплитуда колебаний (неустойчивость) цен на акции какой-либо отдельно взятой компании по сравнению с изменениями на фондовом рынке в целом, для всех зарегистрированных компаний, которые, собственно, и образуют рынок

Несистематический риск связывается с присущими только данному предприятию характеристиками финансовой и организационно-хозяйственной деятельности. В несистематическом риске могут быть выделены две составляющие: (а) предпринимательский риск, то есть неопределенность, связанная с тем, сможет ли предприятие достичь ожидаемого уровня доходу в результате действия таких факторов, как доходы и затраты предприятия, конкуренция, качество управлениями т.д. и (б) финансовый риск, который связан с финансовой структурой компании, например, с уровнем ее ликвидности, величиной задолженности и финансовых обязательств.

Несистематический риск обычно определяется путем сложения премии за риск для данной компании и ставки дисконтирования, рассчитанной с помощью САРМ.

Рыночная премия представляет собой дополнительный доход (превышение над безрисковой ставкой дисконта), которую инвестор получает в качестве компенсации за дополнительный риск, связанный с капиталовложениями в акции компании. Обычно для того, чтобы измерить величину рыночной премии, сопоставляют доходы на рынке ценных бумаг (за достаточно долгий период времени в ретроспективе) с доходами от безрисковых инвестиций.

Поскольку акции Компании не находятся в свободном обращении, расчет стоимости акционерного капитала Компании производился на основе анализа рыночных показателей активно торгуемых компаний отрасли.

Расчет ставки дисконтирования для собственного капитала компании с использованием САРМ проводится в несколько этапов.

Для определения премии за специфический риск оцениваемой компании использовался следующий алгоритм, приведенный в таблицах 3.13-3.15.

Таблица 3.13 - Алгоритм определения степени риска оцениваемой компании

Фактор риска

Степень риска

Низкая

Средняя

Высокая

Уровень установленных тарифов

1

2

3

Зависимость от ключевых сотрудников

1

2

3

Корпоративное управление

1

2

3

Зависимость от ключевых поощрителен электроэнергии и тепла

1

2

3

Зависимость от ключевых поставщиков

1

2

3

Наличие перспективы развития бизнеса

1

2

3

Состояние основных фондов

1

2

3

Финансовое состояние компании и возможность привлечения средств для финансирования капвложений

1

2

3

А. Итого (сумма):

Б. Рассчитанная степень риска (Б=А/8):

Таблица 3.14 - Алгоритм расчета премии за специфический риск

Степень риска

Рассчитанное значение

Размер премии за специфический риск

Низкая

> = 1 но< 1,5

0-2%

Ниже средней

> = 1,5 но < 2

3-4%

Средняя

> = 2 но < 2,5

5-6%

Выше средней

> = 2,5 но < 3

7-8%

Таблица 3.15 - Алгоритм определения величины факторов риска

Фактор риска

Степень риска

Проявления

Результат

Уровень установленных тарифов

Средний

Средний уровень установленных тарифов на ремонтные работы (на уровне средне

Loading...