Инструменты финансового рынка

Ключевым понятием инвестиционной деятельности, в особенности на финансовых рынках, является финансовый инструмент. Это – одна из новых для отечественного рынка и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий. Законодательно порядок обращения с инструментами финансового рынка определяет Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями) [1].

Изначально существовало три категории финансовых инструментов:

1. Денежные средства (средства кассовые и на расчетном счете, валюта).

2. Кредитные инструменты (депозиты, облигации, кредиты).

3. Инструменты участия в уставном капитале (акции и паи).

По мере развития рынка капитала возникали новые виды финансовых активов, обязательств и операций с ними (фьючерсы, опционы, свопы, форвардные контракты).

С финансовыми инструментами в той или иной степени приходятся сталкиваться специалистам в области экономики: бухгалтерами, финансовым аналитикам, финансовым менеджерам, аудиторам. Однако ведущая роль в этой области принадлежит финансовым инженерам, которые выступают в роли пользователей и разработчиков новых финансовых инструментов и их комбинаций.

Несмотря на многообразие монографической литературы по финансовым инструментам, наиболее систематизированно они изложены в международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). В этих регулятивных документах не только приведены общие определения и даны развернутые интерпретации, но также рассмотрены отдельные примеры неоднозначно трактуемых финансовых инструментов, активов и обязательств. Рассматриваемой категории посвящены два стандарта: «Финансовые инструменты: раскрытие и представление» (МСФО-32), а также «Финансовые инструменты: признание и оценка» (МСФО-39). Согласно МСФО-32 финансовым инструментом является любой договор, в результате которого в одно и тоже время возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент -- у другой.

К финансовым активам относятся: денежные средства, договорное право требования денежных средств или иного финансового актива от другой компании, договорное право на обмен финансовых инструментов и другой компанией на потенциально выгодных условиях (к примеру, опцион на акции), долевой инструмент другой организации (паи, акции).

Под финансовыми обязательствами понимают: любая обязанность в соответствии с договором: предоставить финансовый актив другой компании, обменять финансовые инструмента на потенциально невыгодных условиях (к примеру, опцион на акции).

Под долевым инструментом понимают способ участия в уставном фонде хозяйствующего субъекта. Долговые финансовые инструменты (кредиты, облигации, займы), влекут за собой специфические имущественно-правовые последствия для держателей и эмитентов.

Финансовые инструменты бывают первичные и производные (вторичные, деривативы).

Первичные финансовые инструменты предусматривают покупку/продажу/поставку/получение определенного финансового актива, в результате чего образуются взаимные финансовые требования. Другими словами, денежные потоки, сформированные в результате надлежащего исполнения данных договоров, заранее предопределены. Таким активом являются денежные средства, дебиторская задолженность и ценные бумаги.

В соответствии со ст.807 Гражданского кодекса РФ по договору займа одна сторона передает в собственность второй деньги или иные вещи. Заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег или равное количество полученных вещей. При совершении этой операции заемщик выдает вексель, удостоверяющий обязательство выплаты по наступлении предусмотренного срока полученной взаймы денежной суммы. Договор займа заключается за счет выпуска и продажи облигации – ценной бумаги, удостоверяющей право на получение от эмитента номинальной стоимости облигации или имущественного эквивалента, фиксированного процента от номинала или иного имущественного права.

Специфическим случаем договора займа является кредитный договор, предметом которого могут быть только деньги. Разновидностью договора займа является договор банковского вклада.

Договор финансирования под право уступки денежного требования (факторинг) предоставляет право передачи другой стороне денежных средств в счет денежного требования клиента к должнику, вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения работ или оказания услуг.

Договор финансовой аренды (лизинга) обязует арендодателя приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущества за назначенную плату во временное пользование и владение.

Договоры поручительства и банковской гарантии предполагают возможность изменений непосредственно в активах и обязательствах контрагентов. По договору поручительства поручитель обязуется перед кредитором другого лица отвечать за исполнение последним его обязательств частично или полностью. В силу банковской гарантии кредитное учреждение или страховая организация предоставляют по просьбе другого лица письменное обязательство уплатить кредитору принципала денежную сумму по предоставлении письменного требования о ее уплате.

Неоднозначность трактовки финансовых активов позволяет долевые инструменты и деньги тоже квалифицировать как финансовый инструмент. В пользу этого утверждения выступает факт обращения с договорами (договор между собственником денежных знаков и государством).

Возможность реализации права на приобретение/поставку базисного актива или получение/выплату дохода предусматривают производные финансовых инструментов. Деривативы не подразумевает предопределенной операции непосредственно с базисным активом. К основным признакам «производности» относят:

1. Наличие базисного актива (товар, акция, облигация, вексель) в основе инструмента.

2. Зависимость от цены базисного актива.

В основе многих финансовых инструментов лежат ценные бумаги – документы, удостоверяющие имущественные права, реализация которых возможно только при его предъявлении. На сегодняшний день наибольшее распространения получили: облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, консаменты, акции, приватизированные ценные бумаги и тд.

Соглашения о купле-продаже товара или финансового инструмента называется форвардные и фьючерсные контракты.

Форвардный контракт заключается с целью реальной продажи или покупки базисного актива и страхует участников сделки от возможного изменения цен.

Главной отличительной чертой фьючерсов является изменение цен по товарам и указанным в контрактах финансовым инструментам. Это значит, что между продавцами, клиринговой палатой и покупателями постоянно циркулируют денежные потоки.

Опцион является продолжением идеи фьючерсов, однако не предусматривает обязательности продажи или покупки базисного актива. Согласно определению, опцион – это контракт, заключенный между двумя сторонами, одна из которых реализует опцион, а втора получает право его обращения. Разновидностью опциона является право на льготную покупку акций компании.

Варрант – это ценная бумага, которая предоставляет право купли или продажи фиксированных суммы финансовых инструментов в течение определенного периода.

Договор между двумя субъектами по обмену активами или обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения рисков и издержек называется своп. Существуют процентные и валютные свопы.

Договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или ценных бумаг называется операцией РЕПО. Этим инструментом предусматривается обязательство продажи и обязательство покупки.

Как уже отмечалось, понятие «инвестиции» может трактоваться достаточно широко. Если понятие инвестиций сужать до вложений долгосрочного характера, что является достаточно традиционным в науке и практике, то лишь отдельные финансовые инструменты (выпуск облигационного займа, получение долгосрочного кредита, эмиссия варрантов и др.) имеют значимость для характеристики сущности, возможностей и способов осуществления инвестиционного процесса. Однако в широком смысле слова «инвестиции» практически все финансовые инструменты могут рассматриваться в качестве инструментов реализации инвестиционного процесса.