Влияние мирового финансового кризиса на международную валютную систему

Как мы знаем, резервная валюта является общепризнанной в большинстве государств валютой, которую центральные банки используют в целях создания валютного резерва.

Сейчас наиболее распространены американский доллар (USD), а также евро (EUR).
Что касается развития внешнеэкономических отношений, то оно связано с осуществлением международных расчетов. Чаще всего в них применяются резервные валюты, которые имеют такие характеристики как устойчивость, стабильность, ликвидность. Несмотря на то, что доллар США уже не имеет тех позиций, что прежде, он все равно играет основную роль валюты внешнеторговых расчетов: специалисты отмечают, что на его долю приходится примерно 50% всего объема операций. Более полная и точная информация даётся в международной банковской платежной системе SWIFT, которая содержит показатели степени участия валют международных торговых расчетов относительно всех стран мира (таблица 7).
Таблица 7
Динамика удельного веса валют в суммарной величине платежей по внешнеторговым контрактам за 2016-2018 гг., %
Валюта 2016 2017 2018
доллар США (USD) 47,6 51,3 51,9
евро (EUR) 33,0 31,0 30,5
фунт стерлингов (GBP) 5,9 5,4 5,4
прочие 13,5 12,3 9,9
Итого 100 100 100

По таблице 6 можно отметить, что в качестве основных тенденций динамики показателей в рассматриваемом периоде выступают: а) усиление позиций доллара США, подтверждаемое повышением его удельного веса в общей сумме платежей по внешнеторговым контрактам; б) достаточно стабильные показатели фунта стерлингов; в) уменьшение доли евро и прочих валют. В информации за 2014 год в группе прочих валют отмечаются показатели удельного веса японской йены и китайского юаня, делается акцент на активизации их применения в виде валюты платежа внешнеторговых контрактов, в особенности в азиатских странах (рис. 1). Одновременно с этим, доллар США по-прежнему выступает в качестве самой востребованной валюты международных торговых расчетов.
Достаточно активное применение американской валюты во внешнеторговых сделках, подразумевает накопление долларовых резервов, которые обеспечивают расчеты, осуществляемые по экспортно-импортным операциям, что увеличивает спрос и обеспечивает укрепление позиций доллара в мировой валютной системе. В этом случае важная роль принадлежит торговым обычаям, подразумевающим применение конкретных денежных единиц в экспортно-импортных операций с определенными товарами. Во внешней торговле исторически сформировалась ситуация, где основная часть сырьевых товаров и продукции сельского хозяйства обладала биржевыми котировками в долларах США: из 92 наименований, информацию по которым публикует статистическая служба ООН, лишь по пяти товарным группам котировки номинировались в прочие валюты: бананы номинировались в евро, чай и шерсть номинировались в британский фунт стерлингов, каучук номинировался в сингапурский доллар, олово в малазийский доллар.

Рисунок 1. Удельный вес валют в международных торговых расчетах в 2018 г., %

На данный момент можно отметить сохранение исключительного положения доллара США на биржевых площадках. В соответствии с данными, которые предоставляет сайт finance.ru, из 38 наименований сырьевых и продовольственных товаров, лишь четыре имеют котировки в других валютах таких как евро, фунт стерлингов, малазийский ринггит. Что касается цен на основные виды продукции, в которые входят драгоценные металлы, энергоносители, основная часть сельскохозяйственной продукции, такая как мясо, масло, мука, молоко, и прочее, все устанавливаются в долларах.
С 1973 года применяется термин «нефтедоллар», который предложен И. Овайссом, подразумевающий применение северо-американской валюты как валюты котировок и валюты платежа по нефтяным контрактам, Устойчивость доллара США формируется стабильным спросом на нефть. Следует отметить, что котировки в конкретной валюте не требуют участников сделки применять их для того, чтобы рассчитываться по контрактам, то есть валюта цены и валюта платежа могут быть разными. Но в тоже время, это приводит к повышению расходов покупателя, которые связаны с осуществлением конвертации валют, что в результате делает нецелесообразным применение прочих денежных единиц. Проведенный экономистами национального бюро экономических исследований анализ показал, что доллар является валютой с самыми низкими транзакционными издержками на мировом валютном рынке. Низкие транзакционные издержки в расчетных операциях и достаточно высокий уровень ликвидности обеспечивают упрочнение позиции доллара США в качестве валюты цены и валюты платежа внешнеторговых контрактов. В качестве одного из направлений применения резервных валют выступает участие, включая участие как посредника, в осуществлении конверсионных операций. Доллар США имеет главные позиции на мировом валютном рынке, несмотря на то, что за 2001 - 2018 годы наблюдается небольшое уменьшение удельного веса операций с его участием с 89,9 до 88,0 % (таблица 8).
Таблица 8
Динамика валютной структуры международного валютного рынка, 2001-2018 гг., % Валюта 2001 2004 2007 2010 2015 2018
доллар США 89,9 88,0 85,6 84,9 87,0 88,0
евро 37,9 37,4 37,0 39,1 33,4 31,0
японская иена 23,5 20,8 17,2 19,0 23,0 22,0
фунт стерлингов 13,0 16,5 14,9 12,9 11,8 13,0
китайский юань - 0,1 0,5 0,9 2,2 5,0
австралийский доллар 4,3 6,0 6,6 7,6 8,6 7,0
канадский доллар 4,5 4,2 4,3 5,3 4,6 5,0
прочие 26,9 27,0 33,9 30,3 29,4 29,0
Итого 200 200 200 200 200 200

Данный показатель в течение всего рассматриваемого периода был достаточно высоким, несмотря на то, что имелась серьезная конкуренция прочих резервных валют, в первую очередь евро. В 2018 году можно отметить что европейская валюта сдала позиции и увеличилась доля австрийского доллара в 1,6 раз и китайского юаня в 50 раз в отличие от данных 2004 года. Так как в обменных операциях участвует две валюты, которые называются «валютные пары», итоговая сумма удельных весов составляет 200%. В качестве самых популярных выступают операции с валютными парами, где в качестве одной из торгуемых валют вступает доллар США (таблица 9).
Таблица 9
Динамика структуры конверсионных операций мирового валютного рынка по наиболее торгуемым валютным парам за 2001-2018 гг. (в среднем за день), %
Валютная пара 2001 2007 2010 2015 2018
доллар США / евро 30 26,8 27,7 24,1 21,0
доллар США / японская иена 20,2 13,2 14,3 18,3 17,0
доллар США / фунт стерлингов 10,4 11,6 9,1 8,8 11
доллар США / канадский доллар 4,3 3,8 4,6 3,7 7
доллар США / австралийский доллар 4,1 5,6 6,3 8 9
прочие 31 39 33,5 37,1 35,0

По данным, которые представлены в таблице 8, можно отметить, что торговля валютными парами, где принимает участие доллар и валюта самых развитых стран в 2018 году занимала больше половины объема всех сделок - 65%. Если принимать во внимание операции с прочими валютами, которые являются менее востребованными, тогда цифра повысится более чем 80%. Достаточно значительный удельный вес евро в структуре валютообменных операций обеспечивается за счет осуществления сделок валютной пары «доллар- евро», который в общем объеме операций с участием доллара занимает 33%, с участием евро 70%. Следовательно, доллар США имеет ведущие позиции, что повышает его влияние на осуществление развития мирового валютного рынка и мировой валютной системы в целом.
Необходимо отметить, что изменение курса рубля одновременно совпадает с динамикой цены на нефть. Для российской экономики, точно также как и для экономики прочих государств, который занимаются добычей нефти курс доллара является одним из основных факторов создания доходной части бюджета, уровня инфляции, сальдо платежного баланса и прочее. Разрабатывая варианты проекта бюджета РФ данные показатели - цена на нефть и курс доллара США к рублю, выступают в качестве индикативных. Нефтяные цены определяются конъюнктурой мирового рынка энергоносителей и являются факторами трансграничного воздействия на макроэкономические показатели. В качестве инструмента влияния на ее формирование выступает взаимодействие с прочими нефтедобывающими странами и их объединением - ОПЕК. Достижение договоренности между странами является довольно сложным процессом, который довольно часто заканчивается негативным результатом, в результаты того, что имеют несовпадения интересов сторон, поэтому преодолеть воздействие внешних шоков на создание курса рубля довольно сложно.
Курс национальной валюты является индикатором развития экономики, является взаимосвязанным с макроэкономическими показателями такими как ВВП, ВНП, сальдо платежного баланса и прочее. Данные показатели с помощью трансмиссионного механизма находятся под опосредованным воздействием монетарной и валютной политики ФРС США. Причём данная ситуация является характерной для значительного числа стран. В октябре 2014 года на сессии МВФ и Всемирного банка Силуанов А., который был министром финансов РФ, отмечал, что курс рубля находится в зависимости от политики ФРС США. Увеличение процентных ставок, пришедших на смену политики количественного смягчения, стало фактором, который поспособствовал ослаблению валюты РФ и многих других стран, в первую очередь стран, которые имеют развивающуюся экономику.
Финансовый кризис, который начался в 2007 году вызвал использование унитарными властями США нетрадиционных методов денежно-кредитного регулирования, то есть политики количественного смягчения. В качестве невидимого проявления данной политики можно отметить постоянное увеличение денежной массы: в течение периода 2008- 2014 года можно наблюдать увеличение в 1,5 раза при среднегодовом приросте 4,9%. В результате чего, это обеспечило рост цен на нефть и укрепление реального курса рубля.
Исследования, которые были проведены российскими и зарубежными учеными, подтвердили воздействие политики количественного смягчения на макроэкономические показатели некоторых стран: ВВП, уровень инфляции, чистый экспорт, приток иностранного капитала, курс национальной валюты и прочее. Реальные темпы роста экономики Бразилии увеличились на 3,5%, отмечается укрепление курса национальной валюты, приток иностранного капитала. Данная политика негативное воздействие оказала на показатели ВВП таких стран как Индия, Индонезия, Филиппины. Также можно наблюдать уменьшение уровня инфляции в Азии и повышение уровня инфляции в Латинской Америке. В целом воздействие трансмиссионного механизма монетарной политики США оказало на экономику РФ отрицательное воздействие . В качестве каналов воздействия в этом случае выступают: валютный курс, денежное предложение, кредитование, процентные ставки. Данные каналы взаимоувязываются с операциями в сфере валютных отношений, где в качестве лидирующих позиций занимает доллар США.
Следовательно, доллар США имеет важную роль в мировой валютной системе. Данная роль довольно точно описывается термином «ключевая валюта». В том случае, если нет определенных критериев, для того чтобы обосновать статус американской валюты, применяются показатели его удельного веса в международных расчетах. Данный подход приемлем, однако дает одностороннюю оценку позиции доллара в мировой валютной системе. Следует учитывать прямую, либо косвенную зависимость от него динамики курсов валют большинства стран, а через курсовую политику и основных показателей экономического развития. Это качественно иной уровень и каналы влияния, позволяющие сохранять особое положение доллара, которые дают серьезные преимущества и прямую выгоду государству - эмитенту. Созданный «имидж» доллара США как надежной и устойчивой денежной единицы, которая способна осуществлять противостояние отрицательной макроэкономической конъюнктуре, создал инерцию выбора предпочтений в решении принципиальных вопросов развития экономики большинства стран. Принимая во внимание данный фактор, определение каналов, характер и степень воздействия монетарной и курсовой политики ФРС США позволяют прогнозировать возможные негативные последствия осуществляемых решений и для мировой экономики, и для национальных экономик отдельных стран, своевременно создавать и принимать меры для их нейтрализации.